原标题：买Bilibili与买Netflix、爱奇艺有什么不一样？

　　来源：金融界网站

　　早前传出Bilibili考虑来港上市；其实哔哩哔哩在热门回归中概股名单早就榜上有名，加上新冠病毒爆发后，视频网站如Netflix、爱奇艺等大热，哔哩哔哩的股价今年以来也爆升了1倍多。

　　看真点，其实哔哩哔哩与一般视频企业有很大分别，有意投资，先来看清以下关键重点。

　　哔哩哔哩最像YouTube

　　喜欢看剧、看综艺节目的朋友，一定会认识B站及其招牌弹幕。

　　哔哩哔哩于2018年在NASDAQ 上市，根据相关财务资料，公司一直在亏损状态，2019年度股东应占亏损12.89亿元人民币，按年增加了1倍。有趣的，是Bilibili的股价年初至今也升了1倍，比当初发行价11.5美元升了3倍多。

　　Bilibili的收入来自四项业务；有5成多来自游戏，3成来自增值服务，1成来自广告，其余来自电商。而B 站与Netflix和爱奇艺等最大的分别，就是哔哩哔哩并没有自制影视内容；CEO陈睿曾对美国投资者说：B站最像YouTube。

　　而这，正成了Bilibili相对其他视频网站的最大优势。

　　Netflix 股价为何下跌？

　　Netflix刚公布今年第2季业绩，由于盈利及新订户增长低于预期，绩后股价回调6％，在3月大升浪开始以来属罕见。

　　这一再反映了Netflix面对的两难：一方面，内容成本超级昂贵，另一方面会员月费却不能乱加，只能透过不断加入新订户来增加收入。Netflix 的新订户增长数目在第2季明显低于第1季，公司对第3季的增长预期谨慎，成了股价下跌的主因。

　　吸引新订户全靠内容，Netflix 将委任首席内容总监Ted Sarandos 为联席首席执行总监（CEO），可看出内容被确认为公司未来发展的命脉。然而，Netflix不像迪士尼有经典内容库，主要得靠原创内容，而除了真人骚，一般高收视剧集制作费不菲；要突破这局面，还需要花不少脑力。

　　腾讯和爱奇艺联手，亦难突破行业的先天两难

　　Netflix的经验，凸显了会员收入有限，内容制作费无限，是视频平台面对的最大挑战。收广告可以解决问题吗？实验已证明，广告和会员收费不能并存；Netflix去年曾吹风，表示考虑接广告，会员反应超级负面，后来不了了之。

　　这个经营两难，亦是爱奇艺一直亏损的主要原因。今年6月，传出腾讯有意入股爱奇艺成最大股东，如果成事，爱奇艺将有财力雄厚的腾讯泵水，而腾讯视频在内容制作方面亦可享协同效应。

　　不过，互惠互利并不代表双赢；爱奇艺腾讯视频双方的合作，并没有破解收费内容如何能持续经营这件事。除非合并经营，这样腾讯便可用其他广告收入来补贴视频亏损，但这也等于说，视频平台并没有独立创造盈利的条件。

　　而哔哩哔哩，却在走一条不同的路。

　　Bilibili的独特经营之路

　　B站开站以来，广受内地年轻人欢迎，除了游戏和上载内容，网站还有相当高的互动度，看弹幕质量就明白；在这方面，B站亦有社交网站的元素。Bilibili另一长处，是付费用户数目在今年3月底录得1340万名，比去年同期增长134％，令人有所期待。

　　Bilibili现时的市值是150亿美元，规模与爱奇艺差不多，但经营前景的可塑性更高，相当值得新经济股的投资者留意。