来源：21世纪经济报道

　　风继续吹，所谓巨头也显得渺小。

　　8月11日晚，据媒体报道，爱奇艺正在与瑞信商讨可能在香港二次上市的事宜。商讨仍处于初期阶段，目前没有时间表和交易规模。对此消息，爱奇艺向21世纪经济报道记者回应称，不予置评。

　　或许中概股二次上市消息太密集，或是爱奇艺进度太初期，市场对该消息反应平淡。截至8月11日收盘，爱奇艺报收22.11美元，跌幅1.73%，盘后微涨至22.20美元，涨幅0.41%。

　　爱奇艺回港上市的背景是，中美摩擦加剧。在美国民粹政治升温背景下，《外国公司问责法案》成为高悬在中概股头上利剑。 从 4 月2日至今，美国接连行动，发布新兴市场投资风险警告声明、修改纳斯达克上市规则、通过《外国公司问责法案》等，就财务报告和相关信息披露对中概股公司围追堵截。

　　系列法案的出台本身增加了中概股公司审计和法律意见的咨询成本、以及为满足规范要求的调整成本。同时，法案本身释放出美国加强对中概股监管的强烈信号。雪上加霜的是，瑞幸造假丑闻，让中概股在美国上市的处境充满更多挑战，中概股公司需要做好相关预防性战略准备。 

　　另一头，爱奇艺本身紧张的现金流，促使其找到更多融资渠道，特别在美股市场不稳定情况下。一季报显示，爱奇艺总营收76亿元(约合11亿美元)，同比增长9%，净亏损29亿元（约合4.060亿美元），同比扩大。截至2020年3月31日，爱奇艺持有现金、现金等价物、限定用途现金和短期投资共计99亿元人民币（约合14亿美元），而在上个季度，这一数据为115亿元(约17亿美元)。爱奇艺现金及现金等价物下滑尤其明显，从上个季度的59.35亿降至36.93亿元，短期投资由45.79亿增至52.59亿元。2019年年报显示，爱奇艺资产负债率达到78.3%，经营活动产生的现金流量净额为39.06亿元，投资活动产生的现金流量净额为-177.50亿元（版权成本归在此类）。

　　为了解决上述问题，6月，有媒体报道，腾讯计划成为爱奇艺的最大股东。其中一位知情人士表示，腾讯已经与拥有56.2%爱奇艺股权的百度就购买未确定规模的股份进行接洽，但腾讯是否已与爱奇艺接触仍是未知。此外，知情人士称，该计划仍处于早期阶段，随时可能更改。对此消息，各方回应很暧昧。当时，腾讯、爱奇艺方面均回应，“不予置评”。

　　事实上，早在去年，腾讯计划收购爱奇艺的消息就已业内疯传。“龚宇（爱奇艺CEO）不愿意，他有自己的规划。”多位影视公司负责人告诉21世纪经济报道记者。

　　两家最大的视频网站合并好处是，能够形成更大话语权，操盘最大项目，把成本，压到最低。这对所有人都具有诱惑力，高昂内容成本，是所有长视频网站亏损根源。但对产业本身来说，头部两家平台合并，过于垄断的渠道，不见得是件好事。与龚宇本身产业规划，也存在巨大差异。

　　由此，回港二次上市或是比较好选择。值得注意的是，港股市场容量相对美股有限。据Wind数据，自2007年1月起，截至2020年8月7日，恒生指数PE当前值为10.54倍，最大值为23.44倍，最小值为6.80倍，中位数10.54 倍；自2010年1月起，截至2020年8月7日 ，纳斯达克PE当前值为61.08 倍，处于历史最高点，最小值 18.52 倍，中位数19.52 倍。从估值来看，美股明显优于港股。当然，多个融资渠道，对爱奇艺是件好事。

　　但最终出路选择权在百度。据爱奇艺2019年年报，百度持有28.76亿股B类股，793万股A类股，公司总股本为51.36亿股，百度持股占比56.16%，拥有92.7%的表决权，李彦宏为公司董事局主席，百度首席技术官王海峰任职董事。

　　（作者：贺泓源 编辑：徐旭）