蚂蚁上市,这只全球最貴独角兽终于走出水面

  • 作者:zccc
  • 来源:网络
  • 2020-07-21 21:10:52

欢迎关注" 丫丫港股圈 "7 月 20 日,支付宝母公司蚂蚁金服(即更名前的 " 蚂蚁集团 ")宣布,启动在科创板和港交所寻求同步发行上市的计划。据媒体报道,蚂蚁集团寻求 IPO 估值至少 2...

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" 丫丫港股圈 "

7 月 20 日,支付宝母公司蚂蚁金服(即更名前的 " 蚂蚁集团 ")宣布,启动在科创板和港交所寻求同步发行上市的计划。

据媒体报道,蚂蚁集团寻求 IPO 估值至少 2000 亿美元,在国内新经济公司里,这一体量高于美团、京东,仅次于阿里巴巴和腾讯两个超级巨头。

根据《2019 胡润全球独角兽榜》蚂蚁金服高居榜首,坐实全球最贵独角兽。没想到不到一年估值又往上提了不少。

蚂蚁集团全称是蚂蚁金融服务公司,前身是阿里旗下的支付宝,目前业务涵盖支付、小额贷款、财富管理、信用评级等领域。

对于蚂蚁集团,马云讲的是 "Visa+PayPal+ 富国银行 + 嘉信理财 + 美国国际集团 AIG+ 费埃哲 FICO+lending club" 的综合体故事。

由于标的的稀缺性,未来蚂蚁集团上市,必定受到热钱追捧。参考阿里巴巴、美团等新经济股上市的首日走势,蚂蚁集团大概率首日上涨,投资者将会有一个短线套利的机会。

蚂蚁往事

现在的蚂蚁集团无疑是成功的,但是回顾其发展历程,这种成功却不是理所当然,中间甚至有几次,蚂蚁集团差点就中途夭折。

蚂蚁集团的故事来源于 2003 年。那一年 eBay 全资收购中国早期电商平台易趣,希望通过易趣占领中国电商市场。

而当时的淘宝才刚刚成立,市场份额占比只有个位数。

面对强大的竞争对手,马云将服务免费,算是稳住了阵脚。不过奇怪的是,很多人在淘宝上面发帖、咨询业务,非常热闹,可就是没有产生交易。

当时并不出名的淘宝,大家对其多少还是有点保留,买家怕付了钱卖家不发货,卖家怕发了货买家不付款,谁都不肯先迈出一步,变成了电商界的囚徒困境。

没有交易,人再热闹,电商的闭环还是无法形成。不要说支付宝,当时整个阿里都在生死边缘。

经过深思熟虑,马云决定自己来为交易做担保,支付宝就在这个背景下诞生了。

从 2003 年,一名日本留学生的第一笔订单开始,阿里通过担保交易这个新颖的商业模式,成功打开电商市场,并吃掉了后面所有的增量用户,最终击败了 eBay,成为中国电商的老大。

这就是蚂蚁集团前身支付宝的故事,假如当时没有马云的创造性举动,就没有后来的支付宝,现在的蚂蚁集团也不会存在了。

虽然击败了外国竞争对手,但是并不代表支付宝的发展就一马平川了,无论是技术,还是政策,都把蚂蚁集团折磨的死去活来。

2007 年 -2009 年是支付宝的成长期。这两年是阿里历史上著名的 " 出淘 " 阶段,支付宝开始拓展淘宝以外的商户和场景。

在这个阶段,公司的交易笔数和规模都成倍数上升,但是业务规模上升的同时,阿里的技术并没有跟上,当时的支付宝成功率只有 60%,也就是两次交易,才有一次成功。

这样的用户体验极其差劲,很多淘宝网花钱营销来的客户,都在支付环节流失。

在千钧一发的时刻,就有了后面著名的支付宝年会事件。

马云在年会上骂哭邵晓峰,然后让彭蕾替换邵晓峰出任支付宝总裁,彭蕾上任后,将考核标准从交易笔数改为支付成功率和用户体验,同时优化后台系统,支持更多的并发交易。回归初心的支付宝用户数回升,这样才躲过一劫。

支付宝这一次的危机暴露的是技术和管理上的问题,属于内部问题,而来自外部的政策法规风险,更是差点让蚂蚁集团死于非命。

2010 年 6 月份,央行发布《非金融机构支付管理办法》,法规一下来,马云脊背都发凉了。

因为它明确规定,内资支付机构只要合规,就能在 2011 年 9 月之前获得支付牌照,而外资支付机构的支付牌照尚无出台时间表。

当时的支付宝,还在阿里巴巴旗下,而阿里巴巴 70% 的股份掌握在软银和雅虎手中,支付宝在一定程度上市外资支付机构。

假如支付宝无法获得支付牌照,之前的努力都将付诸东流,市场将被拱手让出。

深思熟虑之后,马云做出了一个改变未来商业格局的决定:将支付宝独立出来。

一边扛着软银雅虎的压力,一边将支付宝内资化,几次周旋,阿里巴巴、雅虎和软银就支付宝股权转让事件正式签署协议:杨致远和孙正义承认支付宝的既成事实,而支付宝将向阿里巴巴支付巨额补偿,约定金额为支付宝在上市时总市值的 37.5%(以 IPO 价为准),回报额不低于 20 亿美元,不超过 60 亿美元。

支付宝内资化之后,扫清了前进的障碍。技术、管理、法规 ... 所有的问题蚂蚁集团迎刃而解。欲戴其冠,必承其重," 最贵独角兽 " 这顶皇冠很重,但蚂蚁集团还是戴上了。

业务分析

去年 9 月,阿里巴巴集团宣布,公司已收到蚂蚁集团 33% 的股份。这一入股交易基于双方 2014 年签署的战略协议,蚂蚁集团每年需向阿里巴巴支付知识产权及技术服务费,金额相当于蚂蚁集团税前利润的 37.5%。

蚂蚁集团目前还没有上市,很多财务数据还没有披露,投资者要了解其财务状况,可以从阿里巴巴的财报中推测。

从单季度利润上看较为波动,这也很容易理解,蚂蚁集团还没有上市,所以没有利润管理的需要,赚多赚少,完全看阿里巴巴需要。

目前,蚂蚁集团的业务包括支付(支付宝)、理财(余额宝)、信贷融资(花呗、借呗、网商银行)、信用服务(芝麻信用)及科技等,

业务对标支付宝Paypal网商银行富国银行借呗LendingClub花呗CapitalOne芝麻信用CapitalOne国泰产险产险公司

梳理蚂蚁集团的发展逻辑,基本就是根据用户的需要演变出来的。从一开始因为电商需要担保交易,诞生了支付宝;支付宝要提高备用金,让用户将钱留在账户上,而出现了余额宝;而用户需要贷款、信用,就有了花呗借呗和芝麻信用。

蚂蚁集团的强大之处,不仅在于它有什么业务,这些业务能赚多少钱,更是在于其拥有的数亿的 C 端用户和无数的 B 端商家,无论什么时候,他都比传统金融机构离用户更近。

再加上本来就很强大的科技实力,蚂蚁集团的想象空间比传统金融机构广阔太多。未来,蚂蚁集团可以做的也许还有类似穆迪的评级服务、类似贝莱德的投资业务,甚至区块链、人工智能业务。

做征信、放贷款,毕竟比拉用户简单多了。

支付业务是蚂蚁集团的命脉。据易观国际统计,2019 年第一季度,中国第三方支付移动支付市场交易规模达 47.70 万亿元。其中,支付宝以 53.21% 份额排名市场第一,相当于一季度交易规模在 25 万亿元。

目前国内第三方支付行业费率很低,面向 B 端商户在千分之六左右,面向 C 端的大部分不收费,信用卡还款、余额提现等通常费率在千分之一。

表面上来看,由于交易量巨大,对应的是数百亿元乃至上千亿元的收入。但成本同样巨大,除了支付机构本身的各项成本,尤其是市场推广费用,还要固定向银行以及银联 / 网联支付服务费。

蚂蚁集团的贷款业务,主要载体是花呗和借呗。花呗和借呗 2017 年营业收入分别是 65.96 亿元,114.3 亿元,净利润合计达到 95 亿元。而与之对标的小额贷款公司,如美国上市的中概股宜人金科、港股上市的 51 信用卡,年净利润分别只有 15 亿元和 18 亿元,规模和蚂蚁集团差距甚远。

目前我国的借贷市场逐渐完善,很多不合规的小公司将陆续退出市场。蚂蚁集团这种规范化的公司,将是最后的赢家。

理财业务方面,蚂蚁集团主要是以天弘基金为主的货币基金产品,同时代销一些基金、保险产品。截至 2018 年底,天弘基金的营业收入为 101.25 亿元,净利润为 30.69 亿元,均排名行业第一。从 2013 年籍籍无名,到 2018 年规模稳居在 1 万亿左右,从天弘基金身上,我们可以看到技术变化,对金融行业带来的冲击。

而回顾美国的金融历史,模式一直随着技术或者消费者习惯而改变。

比如信用卡的诞生,就是源于顾客总是忘记带钱包。上世纪 50 年代,Diners Club 创造性的推出信用卡,为忘记带钱包的客户提供赊账服务,其后信用卡业务就一发不可收拾。美国商业银行、标准石油公司都通过邮递大量的信用卡而抢占市场。

而到了 90 年代,美国的信用卡市场基本饱和,以 CapitalOne 为代表的科技公司通过获取数据、分析数据,基于对不同风险水平的人进行差异化定价,精细化的运营,成功让其获取了更多的信用卡市场。

而现在,科技的发展,又将金融引入了一个新的方向,在这条赛道上,蚂蚁集团无疑是最有实力的玩家。

进入到 21 世纪,大数据、人工智能、云计算技术极大的优化了金融交易的效率,现在在国内基本出门都不需要带钱包了。而在不远的未来,刷脸支付将取代手机支付,数字信用将取代信用卡。

在这个趋势里面,最重要的有两点:客户和技术。这两点蚂蚁集团都不缺,一方面手里紧握 6 亿支付宝月活跃用户,另外一方面,多年的高并发环境练就的互联网技术,这些都是传统金融机构所不具备的。

(Trustdata 大数据,2020 年 5 月移动互联网全行业排行榜)

近些年,蚂蚁金服还不断通过对外投资扩大自己的生态圈和业务版图,根据亿欧智库整理从 2013 年到 2018 年五年时间里,蚂蚁金服共发生 122 次投资事件涉及 112 家企业,覆盖 19 个行业。

可以看出在对外布局领域上,蚂蚁金服早已不满足于单纯的金融业务。在 2018 年的 50 次投资事件中,金融领域仅有 6 起,占比 12%。虽然减少了在金融领域的投资,但是 2018 年蚂蚁金服开始重点关注零售、医疗健康、旅游、物流运输、工具软件、区块链和环保领域的投资。可以说蚂蚁集团的野心已经慢慢渗透到大家生活的方方面面。

结语

凭借着雄厚的技术实力,蚂蚁集团也走上了出海的道路。近两年,蚂蚁集团通过入股 + 技术支持的方式,分别投资了印度尼西亚的 EMTEK 集团、菲律宾的数字金融公司 Mynt、泰国的 Ascend Money、新加坡的电商公司 Lazada 等。

除了入股东南亚金融公司,支付宝在欧美、日韩、中国港澳台等地区,接入了 10 万多家海外线下商户门店,范围覆盖吃喝玩乐全消费场景。

蚂蚁集团将 " 触角 " 伸向海外的行为,类似上世纪 90 年代,美国在全球化浪潮中不断输出自身的产品。进入互联网时代,中国的实力具备了和国际巨头扳手腕的实力,也许不久的将来,腾讯、阿里、美团这些中国互联网军团,将和谷歌、微软、亚马逊在国际赛场上正面交锋。

如果没有记错的话,蚂蚁集团应该是第一家宣布在科创板和港股同时上市的公司。像蚂蚁集团这样的新经济公司,现在已经成为交易所的争抢对象。无论是 A 股还是港股,都在改革和优化自身的经济结构,恒生指数公司更是准备配合推出恒生科技指数。

在这个科技改变和加速生活的年代,资本市场的风向也得顺应趋势。而早已身在浪潮中的人们,据说昨天已经用欢呼声演绎 " 时代在召唤 "。

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