1 亿月活没了,欢聚时代为何不跌反涨?

  • 作者:zccc
  • 来源:网络
  • 2020-07-13 21:12:24

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小伙伴们好,文章开始前,先跟大家说句悄悄话。

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近日,年轻的印度搬运工萨达姆 · 汉转闷闷不乐,他在 TikTok 积累的 4 万多粉丝一夜间化为乌有,昔日小镇青年再也刷不到万众瞩目的存在感。

与他类似的,还有远在奥兰加巴德的农民巴高。两年前,巴高开始在 TikTok 发布一些耕作技巧的视频,引来数万人来关注,TikTok 给了他当明星的感觉。

然而,这一切都随着一纸通文结束了。6 月 29 日,印度政府宣布出于国家安全考虑,禁用 59 款中国 app,其中就有上述提到的 TikTok。

TikTok 是字节跳动旗下的一款海外短视频产品,目前在印度有 2 亿月活,可谓损失惨重。不过好在 TikTok 的印度用户占比并不高,只有 25%。

比 TikTok 损失更惨的是欢聚(NASDAQ:YY)。欢聚旗下 Bigo 拥有的三款海外旗舰产品 Bigo Live、Likee 和 Hago,印度用户占比分别为 18%、45% 和 47%,加起来月活用户多达 1.35 亿。

Bigo 对欢聚有多重要?今年以来,欢聚股价从最低点 41.33 美元上涨到 99.35 美元,很大程度上要归功于 Bigo 的亮眼表现。

从收入结构看,欢聚的海外业务已经占其总收入的 1/3,且增速远高于国内业务。2020 年一季度,Bigo 的收入为 21.07 亿,同比增长 432%,收入占比也达到 29.5%。

在绝大部分人的投资逻辑里,用户数量是互联网公司的基础。按这个说法,1 亿多月活 " 蒸发 ",对欢聚无疑是一个重大打击。但出乎意料的是,其股价并未受影响。

印度禁令宣布后,欢聚时代股价仅微跌 0.4%, 此后连续三日回弹。7 月 6 日,更是出现了 91 美元 / 股的高点。

这也不难理解,印度用户的变现价值相对较弱。而这背后折射的另一个逻辑是,由于全球用户差异巨大,出海互联网中概的定价权,已经从用户数量转移到用户质量。

说到底,白嫖用户不值钱。

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印度禁令的打击,

欢聚时代失去 1.35 亿月活用户

欢聚时代的海外业务,寄托于 Bigo 的三款核心应用 Bigo Live、imo、Likee。

Bigo Live 是一款海外版的 YY 直播,区别是加入了社交元素,用户粘性高于 YY 直播。截至一季度,Bigo Live 已完成了东南亚、中东、俄罗斯、美国、印度多个地区与国家的布局,月活数量为 2670 万。

Likee 是欢聚时代 2017 年推出的海外短视频应用,类似于国内的快手。Bigo 目前策略是用直播赚来钱去推广 Likee,希冀其成为公司的第二增长曲线。

Likee 不负众望,短短一年时间月活达到 1.31 亿,是 Bigo Live 的 5 倍,也是海外月活仅次于 TikTok 的短视频应用。

如果说 Bigo Live 与 Likee 两款应用构筑起欢聚时代 " 直播 + 短视频 " 海外战略要点,那么 imo 就成了战略执行的关键。

imo 原本是 Bigo 收购过来的一款即时通讯软件,2013 年加入视频通话的功能后,用户下载数猛增,2018 年安卓下载次数达 5 亿。

2019 年二季度,欢聚在 imo 中直接嵌入了 Likee 短视频内容,将两款产品打通,imo 既通过 Likee 来增加 APP 用户粘性,又将用户导给 Likee,之后通过直播来变现,从而打造了一个从内容生产、分发到消费的完整生态闭环。

欢乐的印度人民,就是欢聚时代海外产品的重要受众。

5 月份数据显示,Bigo Live 的月活 3100 万,印度占比 18%,Likee 的月活 1.93 亿,印度占比 45.5%,Hago 月活 8900 万,印度占比 47.5%,欢聚的 3 款旗舰 APP 在印度累计有 1.35 亿的月活。

令人诧异的是,印度禁令宣布后,欢聚时代股价仅微跌 0.4%, 此后连续三日回弹。7 月 6 日还出现 91 美元 / 股的高点,这是为何呢?

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股价不跌反涨背后:

白嫖的印度用户不值钱

答案是,白嫖的印度用户不值钱。

对比中国,乃至全球,印度都是一个奇葩的存在。

当下,印度拥有全球最大群体的互联网用户。印度互联网人口为 5.1 亿,印度和中国是世界上唯二网民数量超 5 亿的国家。

然而,这背后却是与网民规模极不匹配的互联网收入。根据 eMarketer 的数据,2018 年印度全国数字广告支出仅为 15.3 亿美元。

这是什么水平?要知道,2019 年单单微博一家公司收入就达到 17.2 亿美元。更不用说,字节跳动等变现能力更强的互联网巨头。

而且,印度的在线广告收入,超过 70% 被谷歌和 Facebook 两大巨头垄断。这注定是与国内完全不同的一个市场。

白嫖 " 是绝大多数印度用户的惯例,对去印度淘金的互联网公司来说,印度用户的变现简直就是 " 黑洞 "。

即便是字节跳动、快手这样的巨鳄也在印度也落得 " 赔本赚吆喝 " 的名声。以字节跳动的 Tiktok 为例,在印度拥有超过 1.2 亿用户的 Tiktok 2019 年印度营收为 4.3 亿卢比,盈利为 3380 万卢比,换算成人民币大概是 317 万元。

1.2 亿用户对应对 300 万元净利润,这样的用户价值回报比,让人大跌眼镜。

再回到欢聚时代本身。2020 年一季度,Bigo 业务为欢聚贡献了 21.1 亿元的收入,其中直播收入达到 19.7 亿元,基本来自于 Bigo Live。

Bigo Live 继承了 YY 直播变现强的特点,多次排进 Google Play 全球收入三甲,是欢聚海外的创收主力。其余不到 2 亿的收入来自游戏、广告等变现。

虽然海外收入增长迅速,但来自印度的收入占比应该也不会太高。中金公司 7 月 2 日发布的研报表示,测算印度市场收入占海外收入比重为个位数。

相比于印度贡献了 Bigo Live 近 20% 的月活,印度用户贡献的收入占比显得相对较小。这样看来,Bigo live 在印度的损失,会比想象总要小很多。

对很多互联网公司而言,进军印度本质上是在赌印度的未来。对欢聚时代更是如此。目前,欢聚时代的海外业务仍然处于入不敷出的状态:2019 年,欢聚时代海外收入 49.68 亿,成本高达 68.77 亿。

印度月活占比较高的短视频产品 Likee 与轻游戏社交产品 Hago,仍处在亏损换增长的阶段,大规模开始商业化并未开始。

印度禁令对欢聚时代的影响,更在于长期价值。毕竟失去一个拥有 12 多亿人口的市场,对欢聚时代海外业务的用户规模与用户增长预期都大大折扣,这无疑也是其全球化进程的一次受挫。

但对于当下而言,投资者似乎没有管那么多。至少从股价上来看,是这样子的。

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用户诚可贵,质量价更高

国内互联网公司的竞争,说到底还是用户数量和用户时间的争夺。这也可以理解,因为对任何一款互联网产品来说,变现的基础是流量。

随着国内互联网红利的渐渐减退,用户规模增幅持续收窄,互联网流量增长进入瓶颈期,众多国内互联网企业把眼光放向海外。

争夺用户这一策略,也从国内延伸到了海外。正如孙正义坐上时光机从美国来到了亚洲一样,广大中国互联网企业,也愿意相信自己坐上了时光机,来到 20 年代初的中国。

从印度、东南亚乃至非洲,这些贫瘠的互联网土地上,你都可以发现中国互联网企业的身影。这背后,也不乏已经聚拢了海量用户的中国互联网企业。

但由此,也会诞生一个问题,该如何看待拥有大量海外用户的互联网企业。

说到底,发达国家用户和发展中国家的用户价值不可同日而语。互联网渗透率提高是趋势不假,但潜在商业化规模,最终还是要依赖国家的经济发展。但在这其中,受很多复杂的因素影响,有很大的不确定性。

欢聚时代本次股价的反应,也是华尔街给出的答案:用户数量与用户质量,后者更具有定价权。相对于简单粗暴的 MAU、DAU, 海外用户的 APPRU 值才是实实在在的。

如果这次出事的不是印度地区,而是某个用户占比同等的发达地区,相信欢聚时代的股价,就不会这么乐观了。

文 | 郭晓

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