文 / 美股频道

出品 / 节点财经

瑞幸咖啡事件影响下，中概股承压，回流趋势正在加速。历时 9 个月，美股上市公司易车的私有化交易近日终于尘埃落地。

6 月 12 日，易车发布公告称，互联网巨头腾讯与 Hammer Capital（黑马资本）对易车的私有化协议已经完成签订。根据协议，买方团将以每股 ADS（美国存托股票）16 美元的现金价格购买易车股票，总交易额达 11 亿美元（约合 77.88 亿人民币）。公告称，该交易对价相对于易车 2019 年 9 月 12 日 ( 即公司宣布收到 私有化 提议前最后一个交易日 ) 的 ADS 收盘价溢价 16.4%。

买方团计划以展期股权（rollover equity）加现金的方式为私有化提供资金，不涉及债务融资。根据公司公告，该合并预计于 2020 年下半年结束。交易完成后，易车将从美国纽交所退市；公司控股权虽发生变动，但现有发展方向和管理团队将不会变化，仍将按原战略规划方向进行。

在私有化交易消息的刺激下，易车 6 月 12 日股价大涨超 9%，创下 2020 年新高。截至 2020 年 6 月 17 日，易车的市值为 11.29 亿美元。

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共赢

易车的私有化交易可以追溯到 2019 年 9 月。

2019 年 9 月 13 日，易车发布公告称，收到腾讯控股和黑马资本初步、非约束性私有化收购要约。经过九个月的尽职调查和谈判，合并协议最终达成。

易车主营业务包括三个部分：广告和订阅、交易服务和数字营销解决方案业务。比如，通过购买流量，向汽车经销商等提供互联网营销服务，提供潜在用户销售线索；为消费者提供汽车定价和促销信息、评论和消费者反馈；同时，通过其 SaaS 平台为汽车经销商提供订阅服务。

2010 年登陆纽交所后，易车几乎谱写了一条完美的增长曲线，从 2010 年的营收不足 4.6 亿元到 2016 年的近 58 亿元，年均复合增长率达 52.5%。公司 2010 年 11 月在纽交所上市时发行价为 12 美元，4 年后公司股价创下 98.28 美元的历史高点。不过，到 2015 年，公司的业绩开始面临亏损压力。2020 年第一季报显示，截至 2020 年 3 月 31 日，易车公司营收为 17.4 亿元，同比下降 36.3%；净亏损为 12.8 亿元。

数据来源：易车财报

对易车来说，该私有化交易对缓解公司业绩和现金流压力颇有帮助。同时，随着如今互联网流量获取成本攀升，能和坐拥近 10 亿社交流量的腾讯结盟，易车或在流量资源方面获得不少助力。

对于收购方腾讯来说，此次交易将让其汽车产业版图更加完整。

近几年，众多互联网巨头跨界汽车行业，腾讯也是其中的活跃一员。从投资历史来看，腾讯在汽车领域布局广泛，涉及整车制造、自动驾驶技术、车载硬件、车联网、汽车服务等产业链多个环节。

在整车制造方面，腾讯投资了特斯拉、蔚来汽车、威马汽车、FMC 及爱驰亿维等多家汽车公司；在出行服务领域，腾讯布局了全球网约车两大巨头滴滴出行和 Uber；在汽车服务方面，腾讯投资了车生活、修车易等公司；在汽车金融方面，腾讯入手了易鑫、维保等；同时，腾讯还与广汽、长安、吉利、比亚迪等主机厂达成了战略合作。

近年来，在持续对 互联网 + 汽车 市场进行布局的基础上，腾讯需要一个大的、有用户、有流量的电商和内容平台将其汽车产业各个链条的资源，进行联结和整合，易车是最好的选择。

一方面，从历史来看，腾讯和易车渊源颇深：2015 年，腾讯成为易车战略股东。2016 年 6 月，易车获得腾讯、百度和京东各 5000 万美元投资。真金白银的股权关系，使得双方合作起来更加稳固。

易车 2020 年 Q1 财报显示，截至 2020 年 3 月 31 日，腾讯控股持有易车 7.7% 的股份，已经成为其第四大股东。

此外，加速推进易车私有化进程，腾讯还可以通过易车控股子公司易鑫杀入汽车金融领域。对腾讯来说，这是个 1＋1 大于 2 的选择。

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巨头掰手腕

如今，国内排名靠前的汽车垂直平台背后，几乎均有巨头的身影。比如，汽车之家背后有平安信托，懂车帝背后有字节跳动，而易车如今背后有了腾讯。

互联网或者金融巨头纷纷看好汽车垂直平台的重要原因是：汽车资讯离钱近，变现方式多，有着丰富多元的产品和业务矩阵。同时，汽车垂直平台上有海量的汽车及车主数据，有利于车企数字化转型。

不过，虽然均是汽车垂直内容平台，几家公司的业务和侧重还是有些不同。

比如，汽车之家从媒体起家，内容多以 C 端用户为中心；易车从 To B 媒体业务起家，后杀入 To C 领域；而懂车帝则由今日头条 APP 上的汽车频道拆分而来。

但在汽车行业近几年增长乏力的大背景下，车企和经销商对销售线索的准确度与广告效果愈发挑剔，希望能获得更为精准的 2B 或者 2C 营销服务，这些都倒逼着相关企业进行技术赋能和创新。

从 2018 年开始，易车就加快了革新动作，密集出台了一系列与产品、品牌、技术和内容相关的措施，比如启用新 LOGO、对易车 APP 进行重磅改版、推出智能编辑部、签约沈腾作为品牌代言人并进行三年品牌投放等。

上述举措效果明显。据易车 CEO 张序安 2019 年下半年的邮件披露：易车各项运营数据在过去一年保持高速增长：易车 APP DAU 同比增长超过 240%，销售线索同比增长 900%。

当下，全球汽车产业正面临百年未有之变局。从传统以内燃机为动力的汽车转向以智能互联、共享出行和电力驱动为特征的新一代汽车和技术解决方案，汽车被认为会成为继手机后下一个最主要的互联网入口。

随着腾讯和易车联手，如今的汽车资讯平台竞争变得更有看头，行业 PK 将进入白热化。

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数字化新机遇

近两年，中国汽车市场整体持续疲弱，而 2020 年的新冠肺炎疫情无疑进一步加剧了行业困境。在此背景下，汽车垂直平台营收和净利润增速放缓几乎已成为普遍现象。

易车 2020 年第一季度营收和净利润同比均有所下滑。易车首席执行官张序安表示，疫情期间的隔离措施导致 2020 年一季度新车销量同比下跌显著，易车的广告业务和交易服务业务也受此影响。汽车之家 2020 年 Q1 业绩报告显示，公司一季度营收约为 15.5 亿元，同比下降 4%；净利润为 5.9 亿元，同比下降 9%。公司称，其营收和净利双降主要是因媒体服务、销售线索服务等主营业务业绩下滑。

不过，尽管外部环境充满挑战，易车公司该季度的几项核心运营指标依然保持稳健增长。QuestMobile 研究数据显示，2020 年 4 月易车 APP 日活跃用户数（DAU）及 APP 和汽车报价大全 APP 的总 DAU，较 2018 年 10 月易车 APP 升级改版时分别增长了 259% 和 46%。

同时，公司原生销售线索的比例保持上升趋势，达约 73%。随着销售线索数量和质量的不断提高，其付费用户的年保留率在 2020 年第一季度创下新高。易车预期，2020 财年第二季度营业收入将大致为 18.5 亿元和 19.5 亿元。

过去 20 年，中国新车销量从 209 万辆增长到最高近 2888 万辆，保有量从 1609 万辆增长到 2.6 亿辆；中国网民规模从 2250 万人增长到 9.04 亿人。在这个发展过程中，汽车互联网平台也随之发生相应变化。

每一家互联网汽车平台都面临着技术创新、技术人才难寻等问题，易车也不例外。腾讯入局易车后，后者的资金压力将得到缓解，流量和技术方面也将获得更好的引导与支持，或将迎来新的发展时机。

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